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　　LME库存减少，Cash/3M升水扩大，海外现货偏紧；上期所库存增至11.1万吨，国内现货分化。

　　上海现货贴水45元/吨，广东升水10元/吨，精废价差缩窄至4400元/吨，进口亏损约1000元/吨。

　　沪铜主力收于102220元/吨，上涨1.93%，国内制造业景气边际改善。

　　国内装置负荷维持在73.9%，新产能投放压力持续，煤制利润尚可抑制减产意愿。

　　1月12日港口库存升至80.2万吨，同比增加7.7万吨，累库压力显著。

　　海外部分装置停车（沙特、伊朗），国内装置重启（内蒙古兖矿），乙二醇（EG2602）最新价3717元/吨，上涨0.73%。

　　USDA周度数据显示美豆出口88万吨，环比减少30万吨；对华出口47万吨，环比增加7万吨。

　　年度累计对华出口689万吨，同比减少1197万吨，样本大豆到港225万吨，环比增加108万吨。

　　港口库存823万吨，同比增加53万吨；油厂开机率50.75%，豆粕库存106万吨，同比增加45万吨。

　　生猪供应持续增加，体重未见明显下降，库存压力仍在，春节后消费回暖存疑。

　　中期供应基数较大，春节前后集中出栏高峰将对价格形成压力，远期产能去化方向确定。

　　近期肥标价差偏大，养殖端压栏惜售情绪仍存，出栏体重增加可能加剧供应压力。

　　生猪期货（LH2603）当前报11770元/吨，微跌0.08%，隐波率27.79%。

　　全球大豆产量边际下调，供需趋紧但尚未扭转过剩现实；国内到港回升、库存累积。

　　油厂压榨恢复致豆粕库存同比大幅增加，加拿大总理访华或探讨菜系关税问题。

　　豆粕（M2603）报3084，跌0.71%，成交量大幅回落，持仓续增，压力3300，支撑3100。

　　隐波率16.02%略低于历史均值，持仓PCR 0.62，行情呈现超跌反弹后震荡走势。

　　国内三大油脂库存208万吨，同比增加20万吨，环比减少2万吨，阶段性去库压力显现。

　　印尼为支持B40生物柴油计划，可能提高棕榈油出口税，计划推进至B50。

　　豆油（Y2603）报8138元/吨，跌0.20%，支撑位7800，平值8200，隐波率14.61%。

　　张家港一级豆油现货报价8520元/吨，基差526元/吨，期货贴水明显。

　　原木供需两弱，库存总量环比增加13万方至267万方，日照口岸库存环比下降4.5%至120万方。

　　12月新西兰发往中国原木环比增长5%，1月上旬预到港量环比增长17%，日均出库量环比略有下降。

　　外盘CFR报价109-112美元/JAS方，主力价110美元，较12月下跌2美元；海运费25美元，环比下降1美元。

　　国内商业库存持续攀升，最新数据为557万吨，同比增加29万吨，库存压力抑制价格。

　　美棉出口销售数据疲软，累计出口销售同比减少23.91万吨，对华出口同比减少8.39万吨。

　　国内纺纱厂开机率同比改善，达64.7%，但整体处于季节性淡季，需求支撑有限。

　　新疆棉公检量达669.57万吨，2026年新补贴政策或导致种植面积下降。

　　菜籽粕（RM2603）当前报价2388，较前一交易日下跌0.79%，隐含波动率27.18%。

　　菜籽油（OI2603）当前报价9267，下跌0.05%，压力位11200，支撑位8500。

　　农产品板块分化明显，油脂油料类普遍偏弱震荡，豆粕、棕榈油、菜籽油维持反弹但承压。

　　开年复产煤矿增多，样本煤矿产能利用率升至88.24%；11月全国原煤产量同比小幅下降0.5%。

　　短期中东部气温下降，电厂日耗提升，截至1月8日沿海八省日耗达227.8万吨（周环比+13.67%）。

　　北港库存降至2500万吨（周环比-113万吨），大秦线发运环比下降，流动性紧张未完全缓解。

　　电厂库存持续去化，二十五省总库存12858.6万吨（周环比-3.45%），港口煤价反弹。